• Benjamin Sacchet

Gévelot : la société la plus décotée de la place parisienne ?

Mis à jour : mai 3

Bicentenaire, avec une capitalisation de ~110M€ et une trésorerie nette de ~160M€, Gévelot est, selon nous, la société avec le profil le plus défensif de la place parisienne.



Une succession d’opérations financières et une bonne gestion ont amené la société à disposer d'une trésorerie importante. Désormais, le groupe est recentré sur son activité pompes bien gérée.


Acquisitions et cessions


Prudent, le management de la société a historiquement bien vendu ses activités et a su prendre des participations sur des bas de cycle. La société a réalisé l'acquisition de PCM Canada en septembre 2019 pour 12M€. Cette opération doit compléter son offre et renforcer son positionnement sur le marché canadien.


L'acquisition d'Europump par PCM en juin 2020 après la double tempête sur le cours du pétrole puis le covid-19 confirme la capacité de l'équipe dirigeante à profiter d'opportunité intéressante. C'est en effet dans ces moments que l'on peut acquérir des parts de marché et/ou un savoir-faire à un faible prix.


Faible liquidité


La faible liquidité explique une partie de la décote. Toutefois, quand des acteurs importants se retirent comme la société de gestion Jousse & Morillon en 2018, la contrepartie est toujours trouvée sans impacter le marché. À ce moment, 10M€ furent échangés en un bloc. C'est le signe d'un vrai attrait chez les institutionnels.


En revanche, les faibles volumes d'échanges restreignent les fonds d'investissement dans leurs achats.



Asymétrie de marché


Le titre se comporte davantage comme une holding dont le cours décote légèrement l'actif net.


L'important reste que le risque de baisse est contenu dès lors que cette décote est marquée alors que le potentiel de revalorisation du titre nous apparait opportun.


Quels sont les potentiels catalyseurs haussiers ?

  1. Rachat d'actions (déjà effectué par le passé)

  2. Croissance de l'activité pompes affectant marginalement la capitalisation

  3. Cession de l'activité pompes à bon prix

  4. Versement d'un dividende exceptionnel

  5. Retrait de la cote


Une inconnue de taille demeure


Quelles utilisations les actionnaires majoritaires vont-ils faire des fonds propres ? Avec des majoritaires prudents et dont les actionnaires n'ont pas eu à se plaindre jusqu'à présent, il est probable que ces décisions soient créatrices de valeur.


En synthèse : un placement défensif


Ce que nous apprécions

  1. Trésorerie supérieure à la capitalisation

  2. Niveaux de valorisation attractifs

  3. Vrai savoir-faire historique du management

Ce que nous surveillons

  1. Faible liquidité

  2. Inconnue sur l'utilisation de la trésorerie


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